电商领域“双十一”大战刚刚偃旗息鼓，另一场电商资本大戏却刚刚拉开帷幕——跨境电商巨头Shein即将赴美IPO。与此前多次传言得到的回应类似，Shein官方人士对媒体“暂无回应”或表示“不太清楚”，但无论是资本创投圈还是国外媒体的报道，都比较笃定地指出此次上市已近在眼前。知情人士披露，Shein此次赴美上市寻求估值或达900亿美金，有投资人收到了路演邀请，且已经秘密完成交表。

然而，此前颇有些神秘的Shein在完成上市的华丽亮相背后，却留给市场和大众诸多疑团：路演到敲钟之间差不多只剩一个月，为何国内仍难见其境外上市报审获批的痕迹？公司总部与创始人均传已迁往新加坡，完成上市还能算中概股再续荣光吗？近两年频传上市的背后，到底是资本回报的压力，还是公司业务竞争的需求，Shein上市后会呈现怎样的新面容？

对于这些疑问，记者多次联系Shein公关部相关人士，依然未得到回应。

已传路演却查不到备案？

为更好支持企业依法合规到境外上市，利用两个市场、两种资源实现规范健康发展，中国证监会2023年2月17日发布境外上市备案管理相关制度规则，包括《境内企业境外发行证券和上市管理试行办法》和5项配套指引。根据新规，内地企业前往香港或美国等境外交易所上市，须向中国证监会备案。境外首次公开发行或者上市的，应当在境外提交发行上市申请文件后3个工作日内向中国证监会备案。备案材料完备、符合规定的，中国证监会自收到备案材料之日起20个工作日内办结备案，并通过网站公示备案信息。

业内消息称，Shein已向部分投资人发出路演邀请，按正常节奏，路演到上市敲钟之间差不多三四周的时间，但在中国证监会的官网，暂未查到Shein境外发行上市的备案公示及其他审查信息。

这或与Shein独特的股权架构相关。天眼查数据显示，早在2021年底，Shein实际控股股东已变更为新加坡公司R0ADGETBUSINESSPTE.LTD，企业类型相应变为“外国法人独资”。据媒体报道，Shein取消了其南京公司的注册，并将其商标和广州公司的拥有权转让给其新加坡公司，该公司也是运营其全球网站的法人实体。Shein不少运营团队和人员已转移到新加坡，其在领英（LinkedIn）上的招聘启事也标注公司总部位于新加坡。

在Shein官网中，公司陈述“总部位于新加坡，为来自全球主要运营中心的150多个国家/地区的客户提供服务”。

这意味着，Shein如今是否算是一家中国企业已有待商榷，加之其电商交易的经营活动也并不在国内，其在美股上市是否适用于中国证监会的备案新规成为疑团。

广州首富还是新加坡首富？

同样成疑的，还有Shein创始人许仰天如今的国籍。

公开报道显示，许仰天1984年生于山东淄博一个农村家庭，他曾这样描述自己：小时候“馒头泡酱油”，高三就出门打工，在青岛科技大学就读也是半工半读。创业伙伴形容他当年“精瘦得跟猴一样”，戏称“有些人是被迫勤奋”。

2007年毕业后，他次年进入南京一家外贸电商公司工作，负责优化搜索引擎，让公司和产品在海外网络上有更多的曝光率，“更容易被搜索到”。逐渐地，他掌握了优化网站关键词等提高搜索率的方法。

2008年，许仰天开始创业，Shein的前身在江苏南京成立，经过数年的业务探索，该公司其后转战广州，2015年正式更名为Shein。从其发展历史看，这是一家颇为低调而神秘的公司，2013年开始有融资痕迹，到2020年完成E轮融资惊现在大众面前时，已成长为估值150亿美金的超级独角兽。其后，便是其断断续续传出、又一次次辟谣的上市消息。

2020年开始，许仰天持续退出Shein在国内的关联公司法人及董事名单，且诸多关联公司已注销。2022年，在Shein被媒体曝光总部迁往新加坡的同时，其创始人许仰天也被曝光已成为新加坡的永久居民。根据新加坡政策，申请新加坡国籍的前提是成为永久居民两年后。如今，许仰天之国籍是否还留在中国尚无法知晓。

2023年5月，《新财富》杂志发布《2023新财富500富人榜》，39岁的SHEIN创始人许仰天以1120亿元的财富成为最新广州首富。但在最近10月24日胡润百富榜的名单中，许仰天的居住地已被标注为新加坡。若此次Shein按900亿美金估值上市，许仰天的财富将更加惊人。广州首富还是新加坡首富，也许明年的各大富豪榜会有分晓。

IPO是回报资本还是业务需要？

2022年4月，Shein完成由TigerGlobalManagement、红杉中国、泛大西洋投资集团、顺为资本等参与的10亿美元融资，估值达到1000亿美元，一时风头无两。然而，2023年5月Shein在最新一轮募资20亿美元时，最新估值为660亿美元，已缩水了逾1/3。

2015年至今，Shein已经经历了F轮融资，投资方超过10家，红杉、泛大西洋投资集团等已多轮跟投，资本回报诉求的压力不言而喻。上半年有报道称，一些现有的投资者认为，较低的估值为Shein留出了空间，如果IPO成功，估值可以进一步提高。此次的上市传言细节印证了投资者的推测，900亿美元的估值预期远远超过了这家快时尚巨头在非公开交易中获得的估值。

事实上，除了资本层面的压力，在业务层面Shein也面临新的挑战。一方面，Temu、TikTokShop等新兴跨境电商平台不断蚕食市场份额；另一方面，Shein也受到美国政客的特别关注。今年5月，一封美国国会给SEC（美国证券交易委员会）问询Shein上市事宜的问询信被媒体曝光，坐实了Shein秘密筹集上市的传言，但同时也曝出美国国会部分议员对Shein在美IPO表示担忧甚至反对。

对此，Shein持续在业务和人事上作出调整。今年5月，Shein宣布将在全球市场推出平台模式，意味着将会有更多品牌、商家以及全球第三方卖家入驻Shein，Shein也将以此拓宽供应链渠道。8月下旬Shein收购了快时尚女装品牌Forever21母公司SPARCGroup1/3的股权，获得Forever21线上分销及试水线下销售与体验的机会。10月末，Shein又收购了英国时尚零售集团星狮集团（FrasersGroup）旗下的快时尚品牌Missguided及其所有知识产权，未来Missguided的产品将由Shein的柔性供应链生产制造，并在Shein平台上销售。

今年10月，Shein任命前任软银集团首席运营官马塞洛·克劳尔（MarceloClaure）担任集团副董事长，负责管理全球业务增长计划。而近期在上市路演消息传出的同时，Shein又被曝出聘请动视暴雪前首席合规官弗朗西斯·汤森德（FrancesTownsend）担任高级顾问，任期六个月，之后有可能正式加入Shein，成为其政治经验最深厚的高管。

看上去，万事俱备，只差敲钟。伴随着的诸多疑团，或许很快也有答案。

（此文转自证券时报官网）

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