撰文/ 陈邓新

编辑/ 高 智

恒大降负债这场仗，有了新的战果。

2021年6月29日，据最新消息显示，目前恒大有息负债约5700多亿元，与去年最高时的8700多亿元相比，大幅下降了约3000亿元。

恒大如约兑现承诺。

在地产行业进入“白银时代”的当下，取得这份成绩实属不易，那么一年负债狂降3000亿元，恒大是怎么做到的？

复盘来看，恒大越来越稳了。

轻装上阵，争做“三好学生”

如今，降低有息负债成为行业的共识，但在这方面表现得最为积极的当属恒大。

譬如，2021年6月24日，恒大安排自有资金约136亿港元汇入债券还款账户，用以偿还今年6月28日到期的14.5亿美元债，以及所有境外美元债到期的应付利息近3亿美元，合计约17.5亿美元。

而2020年3月以来，恒大已合计归约106亿美元的境外债券，到2022年3月前再无到期的境内外公开市场债券。

这意味着，恒大一方面维系了在债券市场良好的商业信誉，践行了“有借必还”的商业理念；另外一方面相当长一段时间之内没有还债压力，可以夯实根基，为进一步降负债营造优越的环境，进而赋能高质量发展。

更为关键的是，偿还资金全为自有，没有借新还旧，是实实在在的轻装上阵，彰显了恒大为渴望满足“三条红线”的决心：作为行业的头部玩家，不仅仅追求规模与利润，也要追求财务健康及长期经营，努力成为行业的“三好学生”。

对此，法国巴黎银行表示：“恒大今年前五月实现销售2851.6亿元，现金流足以覆盖短期债务，加上公司拥有2.31亿平方米土地储备，以及价值1660亿元的投资性物业与5190亿元的非房地产业务股份，远超净债务，全面降负债只是时间问题，给予恒大美元债‘买入’评级。”

降负债，到底有多拼

之所以恒大降负债速度肉眼可见，与其苦练内功有莫大的关系。

开源，加大回款力度。

据官方数据显示，2021年前5个月，恒大累计实现销售额2851.6亿元，销售回款2507.4亿元，这意味着平均每月回款500亿元，位居行业第一。

销售数据的背后，是恒大在品质不变的情况下，在全国加大促销力度，提升项目的高性价比，令消费者感觉“真香”，从而赢得了市场的青睐。

此背景下，回款自然水到渠成，成为恒大降低有息负债的关键所在。

节流，减少新增负债。

拿地与贷款息息相关，放缓拿地速度、降低土地储备，自然而然会减少贷款需求，从源头上减少负债的增加。

特别是在集中供地机制之下，部分城市竞争激烈，出现哪怕没钱赚也要拿地的情况，对此恒大选择了旁观。

由此可见，理性拿地成为恒大的新战略。

财务结构优化，“造血”势能充沛

负债降低，财务杠杆也会随之降低，对应的是现金流充沛起来。

现金流相当于企业的“血液”，其能否能正常流动决定企业能否生存，也是企业参与市场激烈竞争的底气所在，因而其重要性不言而喻。

种种迹象表明，恒大的现金流颇为稳健，从25年以来从未出现借款利息晚付、本金逾期归还也可见一斑。

这也可以解释，为何恒大在降负债的同时，其地产业务一直保持行业领先身位，依然是不可忽视的头部选手，且在与其他玩家扳手腕的过程中并未落下风。

事实上，恒大不仅做到了，还有可能做得更好。

据恒大年报显示，截至2020年12月31日，其土地储备项目共计789个，规划建筑面积2.31亿平方米，其中一二线城市占比67%，平均楼面价为2638元。

从这个角度来看，恒大的底蕴深厚，一方面土储规模充足，足以支撑恒大未来可持续地发展，另外一方面土储价值高，足以支撑恒大未来的利润需求。

从这个角度来看，一个更稳健的恒大，即拥有更大的表演舞台，也给了资本市场更大的想象力。

毫不夸张地说，恒大走上正确的道路。